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    电解铝市场等待需求释放

    发布时间:2021-03-15 08:56:30     来源:中衍资讯
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    中衍期货投资咨询部
    投资咨询资格号Z0015934
    作者:徐宪鹏

    沪铝上周横盘整理,市场分歧有所增加,持仓量大幅上行,持仓上行主要发生在11日下午,对未来可能有一定先行意义。


    11日持仓大幅上行,可能和电解铝行业或优先纳入全国碳交易市场的传闻有关。11日股票市场电解铝相关个股涨幅较大,且延续到12日。目前国内产能总量在4300万吨左右,运行产能接近4000万吨左右,产能利用率超过90%。目前国内在产能置换政策下,未来总产能测算在4500万吨左右。2020年我国电解铝产量3700万吨,耗电量在2020年大概占全社会用电量6%-7%,是显著耗能产业。目在目前“双控””碳中和“大背景下,一方面电解铝总产能有可能降低或是延后释放,另一方面可能会增加成本。供给端对铝价是中性偏多的影响 。


    图1  电解铝产能

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    数据来源.:同花顺

    终端需求方面,从目前的情况下,但是由于电解铝近期涨幅较大,下游铝制品企业存在一定恐高情绪,后续。生产取决于新订单的情况。上游价格上涨能否顺利传导至下游企业,将决定铝价能否继续上行的关键因素。近期市场上终端消费领域家用电器出现一定的价格上涨,可能是价格传导的一个信号。


    目前来看汽车消费为代表的交通运输景气度较高。3月5日政府工作报告中再次提到要“稳定增加汽车、家电等大宗消费”,之前的汽车刺激消费政策也在发酵。2021年2月汽车产量150.30万辆,1-2月累计产量389万辆,当月同比增速418.9%,1-2月累计同比增速88.90%。同时,汽车企业库存截至2月,汽车企业库存95.3万辆,环比上升5.4万辆,绝对量处于历史低位,在市场需求旺盛的情况下,后市不排除有主动补库存的可能,拉动铝相关领域消费,在今年1-2季度的时间内,汽车消费我们是比较看好的。

    图2  汽车产量

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    数据来源:同花顺


    图3  汽车企业库

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    数据来源:同花顺


    国内经济延续复苏态势,产生品库存PMI延续上涨趋势,PMI持续处于扩张区间,目前可能处于主动补库存周期。2月社会融资数据1.71万亿,远超市场预期,侧面印证经济整体复苏韧性。同时,地产行业有可能向竣工端倾斜,有利于增加铝合金门窗、幕墙等建筑型材消费。光伏产在今年也会带来铝消费亮点。据公开资料,1GW光伏电池带动1.9万吨铝消费,按照未来五年每年平均新增50GW保守估计计算,每年光伏产业会带来100万吨左右的消费增量。


    图4  社融当月增量

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    数据来源:同花顺


    图5  PMI

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    数据来源:同花顺


    电解铝库存经过了春节后快速季节性累库以后,目前增速明显放缓。截至11日,据上海有色统计,8地库存总计122.80万吨,环比上周增加5.5万吨,增速明显放缓。


    图6  电解铝库存

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    数据来源.:同花顺


    电解铝供给端的高开工高利润市场已经充分吸收,未来的需求变化以及库存拐点将成为决定价格走向的关键。3月15日统计局公布经济数据,会对市场判断未来需求变化提供新的依据。从目前市场反应看,依然是比较乐观,我们建议依然保持多头思路。


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     ?。ㄈ┮婪ㄉ枇⒉⒔邮芄裨航鹑诩喽焦芾砘辜喙艿幕?,包括证券公司及其子公司、基金管理公司及其子公司、期货公司及其子公司、在中国证券投资基金业协会
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