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    说说横空出世的青山高冰镍项目

    发布时间:2021-03-12 09:10:29     来源:中衍资讯
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    中衍期货投资咨询部
    投资咨询资格号Z0011977
    作者:史文华

    3月3号晚,新闻报道青山实业与华友钴业、中伟股份签订高冰镍供应协议。镍期货价格随即连续两个交易日近乎跌停。应该说,此次青山公布的新技术,对于短期的基本面影响不大,但它却将深刻影响市场对于长期供应的预期。根据该协定,青山实业将于2021年10月开始一年内向华友钴业供应6万吨高冰镍,向中伟股份供应4万吨高冰镍,两者合计折合金属量约7.5万吨/年,这一计划进度远超市场原来的预期。目前估计,这部分新增产能是由NPI产线加设备转化生产高冰镍,那么就意味着大约减少7.5万吨NPI的供应量,对全球的镍供需平衡暂时没有影响,从结构性上会缓解新能源汽车用镍的紧张局面。


    高冰镍冶炼的工艺本质上还是现在主流的镍铁冶炼法RKEF(Rotary Kiln Electric Furnace)。先对红土镍湿矿进行干燥,所得干燥镍矿进入预还原回转窑,预还原回转窑得到的热焙砂进入电炉进行还原冶炼,产物首先得到低冰镍,然后再进入转炉吹炼,得到高冰镍。然后通过高冰镍可以生产电解镍或者硫酸镍等下游产品。青山这种方法,增加了镍铁转化成电解镍或硫酸镍的新途径。


    图1  产业链中高冰镍所处的环节

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    来源:互联网公开资料

    镍的供需分两条线:NPI/Feni/NI-不锈钢和湿法中间品/高冰镍/镍豆(粉)-硫酸镍-新能源汽车,这两条线里,由于新能源汽车的强劲需求,导致硫酸镍需求高速增长,而硫酸镍生产原料中湿法中间品,高冰镍,包括废旧原料供给增长空间不大,造成生产硫酸镍的原料需求指向镍豆,镍豆需求大幅提升,这个可以从镍豆的高升水得到验证,进而驱动镍价上行;而另一条线NPI/Feni/NI-不锈钢,由于印尼NPI 的大量投产以及潜在大量投产,对不锈钢而言逐渐存在过剩预期,以NPI形态存在的镍元素价格持续受到压制。


    过去不锈钢行业用镍与新能源行业用镍这两条线相对割裂,虽然不锈钢所需的NPI过剩,但是新能源所需的MHP原料短缺,因而可以将镍界定为结构性短缺品种,市场更加关注平衡表中新能源用镍的缺口。据测算,2021年新能源所需镍为16万金属吨,缺口为7万金属吨,青山实业的7.5万金属吨高冰镍项目一举填补年内缺口。


    青山宣布这条消息,相当于NPI到高冰镍“规?;贝蛲?。并且自该项目落地之后,由于NPI与新能源行业的贯通,镍的供需结构将重新考察镍的全元素平衡,不再仅关注新能源用镍的供需平衡。供需上的差距也直观反映到了不同中间品的价格上,如下表所示,电解镍和硫酸镍均较镍铁有明显的溢价,而这也成为技术发展的驱动力,高冰镍的出现预计将在未来缩小中间品间的价格差距。


    表1  产业链中的各中间品的价格差异


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    数据来源:WIND资讯 


    然而,在镍价大幅下挫后,基于经济性考量,NPI企业是否有动力去生产高冰镍呢?事实上, LME镍与NPI价差需要维持在2800美元/吨时,印尼NPI企业才有动力去生产高冰镍,从工艺角度看,NPI到高冰镍成本1000美元/吨,从高冰镍到镍成本1500美元/吨,因此LME镍与NPI价差至少保持在2500美元/吨以上才有生产动力,目前价差小于2500美元/吨。从这个角度看,当前镍价与NPI的价差已经不能覆盖NPI生产高冰镍的工艺成本,生产高冰镍的利润明显低于直接销售NPI的利润,NPI企业目前生产高冰镍的动力可能并不足。


    总体而言,由于青山高冰镍项目要到2021年10月才能落实,短期内对市场的冲击有限;在转产高冰镍未投放市场之前,硫酸镍所需中间品仍为短缺状态,镍豆的消费趋向性未减,且镍价深度回调后,放大镍豆生产硫酸镍的利润空间,硫酸镍企业囤积原料动力增强。另外,印尼镍矿内贸基准价的上行趋势只会抬升NPI的生产成本,以镍价修复的方式促进NPI转产高冰镍的可能性更大。近月的镍和不锈钢期货或有被低估的可能。


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