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    【原油月报】能源化工月度报告

    发布时间:2021-03-08 09:17:41     来源:中衍资讯
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    中衍期货投资咨询部
    投资咨询资格号Z0011977
    作者:史文华




    一、 原油开采


    1.1 各地区钻井平台数

    二十一世纪以来,全球各地区的原油钻井平台数基本上跟大的宏观经济周期一致,最近的一次大幅收缩生产规模是在2015-2016年的石油价格战期间,持续走低的价格逼迫石油公司不断减产,尽管油价在2016年一季度见底,但是原油钻井平台数一直到2016年二季度才降到最低,实质性缩减产能要比价格滞后一到二个季度。


    至2020年四季度,全球共有1181个钻井平台,跟一季度的2213个钻井平台相比仍然腰斩;其中北美有438个钻井平台,虽明显回升但跟一季度的1026个钻井平台相比仍然损失大半;拉丁美洲有61个钻井平台在运营,继续回升。


    图1  全球各地区钻井平台季度数据


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    从上图也可以看出,可能由于油田和采掘技术的不同,非OPEC地区,尤其是北美地区的钻井平台数量要比OPEC地区大得多,近年来非OPEC地区的钻井平台数量要占到全球平台数量的四分之三左右,而一场新冠疫情和价格战的叠加效应,直接导致非OPEC地区的钻井平台在全球平台中的占比从75%大幅下跌至67%,但是到2020年末,这一比例已经快恢复至疫情前的水平,如下图所示。


    图2  非OPEC地区钻井平台数占比

     

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    1.2 主要OPEC成员国钻井平台数

    自2018年起,特朗普宣布退出伊核协议,伊朗和委内瑞拉的钻井平台数发生了很大变化,这可能反应了美国能源战略的转变。2020年原油价格暴跌后,OPEC厉行减产,从2020年二季度起,伊拉克率先关闭钻井平台,随后三季度沙特、科威特跟进,而其余OPEC国家钻井平台数量变化不大,委内瑞拉由于美国围追堵截从二季度开始被迫压缩钻井殆尽,如下图所示。


    图3  主要OPEC成员国钻井平台季度数据

     

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    1.3 各地区钻机数量

    从2020年4月,全球的钻机数量坍塌式下跌,主要体现在陆地钻机的减少,海上钻机数量降幅相对较小,到2020年4月的全球钻机数量已经跟2015-2016年的最低数量相当,2020年7月全球钻机数量则进一步下降至1030部,基本见底,到2021年1月,全球钻机数量为1207部,其中陆地钻机1020部,基本恢复至疫情前的一半左右,如下图所示。


    图4  全球陆地和海上的钻机数量

     

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    分国家来看,包括加拿大、美国和拉丁美洲的钻机数量的锐减是本轮减产的主力军,中东、亚太、非洲和欧洲的钻机数量基本保持稳定,到2021年1月,全球钻机数量明显恢复,尤其是加拿大和美国比较突出,美洲大陆钻机的数量变化主要受陆地钻机的影响,如下二图所示。


    图5  各地区钻机数量


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    图6  各地区陆地钻机数量

     

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    从各地区的海上钻机数量来看,跟陆地钻机数量的骤然萎缩相比,海上钻机的数量变化基本稳定,略有萎缩,疫情期间主要是美国、非洲和中东的海上钻机数量萎缩幅度较大,值得注意的是,疫情后期海上钻机数量的恢复以中东为主,如下图所示。


    图7  各地区海上钻机数量

     

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    二、 原油产量及运输


    2.1 OPEC成员国月度产量

    在连续三年减产后,2020年由于OPEC+谈判破裂,2020年3月,中东主要国家实质性增产,增量部分又以沙特、阿联酋、科威特为主,伊拉克基本保持稳定;伊朗、委内瑞拉和利比亚的产量有所下降。四月沙特更是报复性增产,直到把其他产油国逼回谈判桌,达成G20框架下的减产协议,OPEC原油产量坍塌式下降才稳住奄奄一息的油价,从2020年8月开始至今,OPEC绝大部分成员国的产量保持稳定,增产主要体现为利比亚的战后恢复。

     

    图8  各国原油月度产量

     

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    2.2 全球油轮运量

    随着2020年原油价格战和新冠疫情的爆发,中东以外地区的油轮运量明显萎缩,而中东运往东西方的运量明显扩展,中东国家的市场份额有所增加;但是在G20框架下的减产协议达成后,中东发往西方的油轮运量骤降,发往东方的油轮运量也有所下降。2021年1月,全球油轮运量的现货租船明显下降,这可能受到中国及周边相同文化国家的春节效应影响。


    图9  全球油轮运量

     

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    2.3 各地区到岸与在途运量

    自从疫情爆发以来,从海上运输的油轮运量来看,从2020年3月起,欧洲到岸的油轮运量持续下挫直到7月仍无拐点出现,而远东到岸的油轮运量出现了一定程度的反弹,但仍不足以弥补欧洲需求的下降。北美到岸的油轮运量自2020年7月起已经企稳迹象。拐点出现在2021年1月,欧洲最明显,抵达的油轮运量明显提升,而以中国为代表的抵达远东的油轮运量在去年四季度突破疫情前水平的基础上再上层楼,至此,由于中国补足了其它地区暂停的原油需求与能化供应,全球的到岸油轮运量已经完全恢复至疫情前的水平。


    图10  各地区到岸与在途运量

     

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    三、 原油的供需平衡


    3.1 经合组织的石油供给

    经济合作与发展组织(OECD)的成员中,来自欧洲的成员的石油供给在近十年来保持稳定,OECD的石油供给的增长基本上主要来自于美洲的成员国的供给增加,不过随着2020年一季度原油价格的暴跌,美洲成员国的原油供给从2020年一季度的3116万桶/天,骤降至2020年二季度的2755万桶/天;预计需要等到2021年下半年,OECD的石油供给才能有明显提高,不过到2021年底可能仍然难以恢复到疫情前水平。而亚太国家由于其储量的限制导致其石油供给几乎可以忽略不计。


    图11  经合组织的石油供给

     

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    3.2 中国和苏联地区的石油供给占比

    由下图可以看出,我国石油供给在发展中国家中的占比在21世纪呈现了先升后降的态势,究其原因,这可能与原油价格有关,原油价格在本世纪有两次高峰,一次是2007年美国次贷?;?,一次是2015年美国原油出口直线上升之前,原油价格越贵,我国自主勘探开采的动力越足,导致了我国石油供给在发展中国家中的占比越高;不过尽管2016年之后,原油价格重回上升通道,但是我国石油供给在发展中国家中的占比却持续走低,到2019年三季度,我国石油供给在发展中国家的占比为30%,其中一个重要原因在于2018年后其他发展中国家石油供给的大幅跃升。到2019年底,我国原油的自给率逐年下降至27.33%。


    由于近来我国处于能源安全的考虑,持续加大原油勘探和开采力度,另外疫情可能对其他发展中国家的影响更大,这间接导致我国的石油供给在发展中国家的占比在2020年上半年有所上升,而到2020年下半年有所回落。


    图12  中国石油供给在发展中国家中的占比

     

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    另外,跟前苏联地区相比,经济合作与发展组织(OECD)中的欧洲国家的石油供给比例较小,大概是4:1的规模,之前这个格局一直比较稳定;不过在2020年初油价暴跌之后,从2020年二季度开始,前苏联地区的石油供给量明显下降,间接导致OECD中的欧洲国家的石油供给在欧苏地区的占比在2020年二季度攀升至22.78%,并将持续攀升至2020年底。


    图13  OECD中的欧洲国家在欧苏地区的石油供给占比

     

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    3.3 新型油状能源供给与OECD原油储备

    时过境迁,OPEC的传统原油早已不是油状能源的主角,从下图可以看出,进入二十一世纪后,非OPEC的原油供应已经超过了OPEC,且呈现逐渐攀升的态势,如果把天然气凝析液包含在内的话,由于OPEC严格遵守减产协议,到2020年底,非OPEC的原油供应在所有油状能源中的占比为67.3%,三分天下有其二;可见OPEC完全主宰原油价格的时代已经渐行渐远。当然OPEC的天然气凝析液在油状能源中的比例还很低,2020年底达到5.7%。


    图14  新型油状能源占比

     

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    尽管地球的资源储备与环保政策有着种种约束,但是全球对原油的表观消费量依旧逐年上升,如下图所示。另外由于数量庞大的人口,跟美洲和欧洲相比,亚太地区的原油战略储备的数量要大得多。2020年原油价格暴跌后,一季度亚太、欧洲和美洲纷纷抄底增加原油储备,但是耐人寻味的是,转眼到二季度欧洲和美洲的基于预期日消费量的原油战略储备转而下降,重新回到2019年底的水平,如下图所示。


    图15  全球表观消费与洲际战略储备


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    从下图可以看出,无论是OECD的战略储备,还是OECD的陆上商业石油储备,在2019年四季度均有明显的增加,这就制约了2020年油价暴跌后OECD国家的收储能力。果然在2020年一季度纷纷收储后,到四季度OECD国家的基于预期日消费量的战略储备几乎回到2019年底的水平,这与人们生活和消费方式的持续性改变有关,只有陆上商业石油储备仍然维持高位。


    图16  OECD战略与陆上商业储备


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    OECD成员国在2019年四季度明显增加了原油储备,不过亚太成员国的战略储备和商业储备变化并不明显,主要体现在欧美国家;而且随着2020年原油价格的暴跌,亚太国家的陆上商业原油储备的抄底动作要比欧美国家迟缓得多,这于亚太国家的战略储备构成了鲜明对比,如下图所示。


    图17  OECD陆上商业储备

     

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    3.4 经合组织的石油需求

    在OECD成员国中,与美洲占据绝对大头的石油供给格局不同的是,欧亚成员国(不含中国)的需求占到了整个OECD需求的半壁江山,这与欧亚大陆的制造业比重较高有关。


    受到2020年新冠疫情的影响,OECD中美洲国家对石油的需求量锐减,这与美洲经济,尤其是美国经济中的服务业比重较高有关;相比之下,OECD中的欧洲和亚太地区的石油需求相对稳定;从总量上看,预计到2021年第二季度,OECD的石油需求将达到顶峰,2021年下半年甚至可能略有回落。


    图18  经合组织的石油需求

     

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    3.5 中国和前苏联地区的石油需求占比

    进入21世纪之后,我国的石油需求在发展中国家阵营中的比例从24%,持续攀升至2020年年底的46.32%,凸显了中国经济的快速发展和制造业的崛起。 


    2020年春节,由于疫情和我国生产和交通按下暂停键的原因,我国的石油需求在发展中国家的占比从2019年底的41%骤降至2020年一季度的34.12%,但从二季度开始,由于疫情得到有效控制和复工复产,我国的石油需求在发展中国家的占比迅速恢复甚至超越正常水平,2020年中国的石油需求超水平发挥,到2021年底,预计我国的石油需求在发展中国家的占比约为46.56%。另外我国的石油需求在全世界的占比也非常稳定,到2020年底预计将达到15.35%。


    图19  中国石油需求在发展中国家和全世界的占比

     

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    与中国的需求地位不断上升不同的是,OECD中的欧洲国家的石油需求量却在欧洲和前苏联地区中的占比缓慢下降,由于欧洲的疫情的爆发时间比我国晚一些,所以OECD中的欧洲国家的石油需求在2020年二季度才出现明显下降,全世界的石油需求在2020年二季度出现了剧烈下降,OECD中的欧洲国家的石油需求在欧苏地区和全世界的占比都在2020年二季度下降明显;不过到三季度有所恢复,到2020年底OECD中的欧洲国家的石油需求在欧苏地区的占比预计为70.67%,在全世界的占比约为13.09%,OECD中的欧洲国家的石油需求在全世界的占比已经被中国超越,欧洲经济地位的滑落可见一斑。


    图20  OECD中的欧洲国家的石油需求在欧苏地区和全世界的占比

     

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    3.6 原油供需平衡

    从原油供需平衡表的差额数据来看,到2020年二季度,根据OPEC的统计,每天的原油过剩量为940万桶。伴随着原油价格的暴跌后反弹,到2020年底,非OPEC国家的石油供给量已回升至6198万桶/天,而且后续供给增加势头会延续;测算到2020年底,全球原油需求缺口为192万通/天。


    图21  原油供需平衡与价格

     

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    四、 原油进出口与库存


    4.1 亚洲及美国净进口量

    由于庞大的人口,中国和印度已经成为主要的原油进口国,不过印度的原油进口量增加极其缓慢,而中国的原油进口量多年来持续快速增加;作为第三大经济体,日本的进口量比较稳定,不过也有轻微的收缩态势;美国作为第一大经济体,近年来逐渐实现了能源独立,其原油净进口量持续降低,净进口量已经下降到与日本相当。


    图22  亚洲及美国原油净进口量

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    4.2 我国原油来源国家的进口量

    我国进口原油的来源国有四十多个,俄罗斯和沙特是并列最主要的进口国,此外,中东的伊拉克、科威特、阿联酋和阿曼排名前列,近月来原油进口量也保持稳定,还有非洲的安哥拉;我国从美洲的进口国主要是巴西。2020年二季度,我国的原油进口数量明显增加,7月我国从美国大笔进口了366.6万吨原油,同期从沙特缩减了相当数量的原油进口;到2020年12月,我国整体的原油进口量明显下降。


    图23  我国原油来源国的进口量

     

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    4.3 我国原油进口情况

    近年来,我国原油的进口量逐年增加,进口原油的累计同比持续为正;但是受到疫情的影响,我国在2020年4月的原油进口量同比骤然变为-7.55%,不过历史上当月进口同比变为负数也不鲜见。从2020年5月起,我国无论是当月还是累计的原油进口量都纷纷转正,大幅回升,跟2015-2016年间油价暴跌时期相当;不过下半年我国原油进口的同比情况已经恢复正常。


    图24  我国进口原油数量的同比情况


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    从我国进口原油的数量上来看,总体上还是保持稳定的,尤其是从2020年5月起,我国进口原油数量创出历史新高;但是由于原油价格的跌宕起伏,我国原油的进口金额就显得起伏不定了,如下图所示。


    图25 我国进口原油数量和金额对比

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    五、 下游产业


    5.1. 我国的原油加工

    由于2020年的新冠疫情,我国的原油加工量在一季度出现了大幅萎缩,但二季度后出现了报复性反弹,截止到2020年底,我国原油加工量当月同比上升2.1%,累计同比上升3.0%,如下图所示。


    图26  我国的原油加工量的当月和累计同比

     

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    随着我国经济规模的持续扩大,我国近年来的原油加工量持续地逐年增长,例外情况只出现在2008年金融?;?、2014年春节附近和2020年春节后期;截止到2020年12月,我国当月的原油加工量为6000万吨,当年累计的原油加工量为6.74亿吨,如下图所示。


    图27  我国的原油加工量的当月值和累计值

     

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    5.2. 我国成品油的生产

    跟我国的原油加工类似,我国的成品油的生产规模也呈现逐年扩大的态势,但不同的是,自2017年起,我国成品油的生产出现了增长乏力的迹象,这种迹象在2019年尤其明显;到2019年6月,我国的成品油产量当月同比下降4%,当年累计同比下降1.8%。到2020年12月,我国当月的成品油产量为2847.5万吨,当月同比下降9.3%,累计同比下降8.06%,即使中国疫情控制良好,但是成品油这块仍然不可避免地遭到了重挫,如下图所示。


    图28  我国成品油产量的当月和累计同比

     

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    我国成品油的生产在2019年上半年出现了明显的衰退,但是随着我国能源政策的调整,2019年下半年我国成品油的生产出现了明显的好转;不过2020年受疫情影响,截止到2020年12月,我国当月生产成品油2847.5万吨,当年累计生产成品油3.3亿吨,如下图所示。


    图29  我国的成品油产量的当月值和累计值

     

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    2020年春节后,由于新冠疫情和我国进行交通管制的原因,我国的汽油生产出现了断崖式的下降;到2020年3月,我国的汽油产量当月同比下降21%,累计同比下降16.3%;这一情况到七月开始好转,到2020年12月,我国当月生产汽油1171.1万吨,当月同比下降4.2%,累计同比下跌6.6%,如下图所示。


    图30  我国汽油产量的当月和累计同比


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    截止到2020年12月,我国当月生产汽油1171.1万吨,但当年累计生产汽油1.32亿吨,不及去年。


    图31  我国的汽油产量的当月值和累计值


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    相比之下,我国柴油的生产萎缩程度受疫情影响小一些,截止到2020年3月,我国的柴油产量当月同比下降9.4%,累计同比下降12.9%;不过后续快速恢复,截止到2020年12月,我国当月生产柴油1301万吨,当月同比下降11.7%,累计同比下降4.6%,如下图所示。


    图32  我国柴油产量的当月和累计同比

     

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    不同于汽油,我国柴油的生产几乎在2008年金融?;缶统鱿至撕蠹谭αΦ募O?;截止到2020年12月,我国当月生产柴油130万吨,当年累计生产柴油1.59亿吨,如下图所示。


    图33  我国的柴油产量的当月值和累计值

     

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    跟汽油和柴油相比,2020年我国的煤油生产受疫情影响最大,截止到2020年3月,我国的煤油产量当月同比下降31.9%,累计同比下降13.9%;直到2020年12月,我国的煤油产量当月仍然同比下降16.1%,累计同比下降23.2%。


    图34  我国的煤油产量的当月和累计同比

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    不过,从长期看,跟汽油和柴油相比,在2020新冠疫情爆发之前,我国煤油的生产持续增长的势头可谓方兴未艾,这可能与我国航空业的持续发展有关,此次新冠疫情会否成为我国煤油生产的拐点仍需拭目以待;截止到2020年12月,我国当月生产375.4万吨煤油,当年累计生产4049.4万吨煤油。


    图35  我国的煤油产量的当月值和累计值



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    2020年,在能源市场的极端情况下,我国的燃料油生产逆势增加,这既与燃料油市场的环保因素有关,也与我国出口燃料油的政策刺激密不可分;即使在今年最差的3月,我国生产的燃料油当月同比增加22.3%,累计同比增加27.5%;截止到2020年12月,我国生产的燃料油的当月同比增加17%,累计同比增加37.9%。

    图36 我国燃料油产量的当月和累计同比

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    从长期看,我国燃料油的生产规模并非持续扩大,而是更多地受到宏观经济的影响,截止到2020年12月,我国当月生产燃料油276.6万吨,当年累计生产燃料油3406.3万吨。


    图37  我国的燃料油产量当月值和累计值


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    5.3. 我国成品油及其它石油制品的表观消费量

    自2015年以来,我国的成品油的消费基本停止增长;截止到2019年底,我国累计消费成品油3.1亿吨,其中累计消费汽油12516.93万吨,累计消费柴油14619.3万吨,累计消费煤油3878.15万吨,累计消费燃料油2836.7万吨。截止到2020年12月,我国2020年累计消费成品油2.89亿吨,其中消费汽油1.16亿吨,同比下降7.2%,比我国汽油的生产降幅(-6.6%)略大;12月我国今年累计消费煤油1.4亿吨,同比下降4.23%(生产-4.6%);12月我国今年累计消费燃料油3091.43万吨,同比上升9%(生产+37.9%)。


    图38  我国成品油的表观消费量


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    跟我国成品油的消费类似,我国石油焦的表观消费量近两年来趋于稳定,不过我国石脑油的表观消费量的逐年增长势头仍然在持续,截止到2020年12月,我国今年石油焦的累计表观消费量为3769.57万吨,同比增加11%;12月我国今年石脑油的累计表观消费量为5020.73万吨,同比增加9.2%。如下图所示。


    图39  我国其它石油制品的表观消费量
     
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    5.4. 我国成品油的进口

    从历年同期的数据来看,我国2020年的成品油进口总体上先扬后抑,从今年3月开始,我国成品油的进口量逐月攀升至2020年6月,当月进口350万吨成品油,进口金额为11.25亿美元;随后两月进口自由落体般回落,这与我国进口成品油的价格息息相关,截止到2020年12月,我国当月进口218万吨成品油,进口金额为9.456亿美元。


    图40  我国成品油进口数量h额金额

     

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    如果跟上一年比较,自2019年来,我国进口的成品油持续同比下滑,而且幅度逐渐加大;这种情况每况愈下,直到2020年5月才出现转机,截止到2020年12月,我国成品油进口数量累计同比下降7.2%,由于能源价格的暴跌,12月我国成品油的进口金额依旧累计同比下降30.9%。


    图41  我国成品油累计进口的同期比较

     

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    5.4. 我国成品油的进口

    自2019年后半年开始,伴随着政策的放开,我国成品油的出口逐月增加,直到2020年4月达到顶峰,4月我国出口的成品油数量为800.1万吨,出口金额为35.15亿美元;随后伴随着海外疫情的爆发,我国成品油的出口也急转直下,到2020年8月才出现转机,到2020年12月我国当月出口成品油590万吨,金额为21.1亿美元。


    图42  我国成品油的出口数量和金额
     
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    尽管跟历史上比较,我国近年的成品油年度出口增幅尚不算大,但由于基数越来越大,同比增幅自然会越来越小,2020年5月及之前,我国当年成品油累计出口同比增加10.4%,累计出口金额同比下降5%;但是6月及之后,我国当年成品油累计出口急速下降,截止到2020年12月,我国当年成品油累计出口数量同比下降7.5%,出口金额累计同比下降33.7%。


    图43  中国成品油累计出口的同期比较

     

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    六、 结论


    受通胀预期和美国墨西哥湾寒潮影响,2月油价持续上涨,布伦特期货价格从1月底的55.89美元/桶上涨至2月底65.97美元/桶,涨幅达18%。国际油价快速上行带动下游能源化工期货价格的持续强势。美国多家石化生产商因极寒天气宣布不可抗力。其中包括利安德巴塞尔以及英力士,两家公司分别宣布其pp装置遭遇不可抗力,即刻生效,利安德巴塞尔在休斯顿附近有三套pp装置,累计产能为185万吨/年,英力士在德州有三座pp工厂,累计产能为129 万吨/年。


    日本地震重创其炼油能力,据0il Monster消息,日本强烈地震后,Eneos,Corp 为首的日本炼油商,关闭了日本约五分之一的原有炼油能力。日产量多达74.3万桶的石油加工能力被闲置,接近日本大约340万桶/天产能的22%。


    我国《公共机构停止使用不可降解一次性塑料制品名录(第一批)》明确,不可降解材料是指含聚乙烯(PE)、聚丙烯(PP)、聚苯乙烯(PS)、聚氯乙烯(PVC)、乙烯-醋酸乙烯(EVA)、聚对苯二甲酸乙二醇酯(PET)等非生物降解高分子材料,即可降解材料不得含有以上成分。这是发改委首次以负面清单形式描述何为“不可降解”。国内首个乙烷制乙烯项目将于6月投产,中石油在榆林的布置了两套乙烷制乙烯设备,将持续推动能源转型。过去缺乏原料进行制备,现在在天然气生产环节中分离出乙烷,通过乙烷制备乙烯将比常规方法降低30%以上的成本。


    3月初的欧佩克+会议已就减产规模达成协议,除了哈萨克斯坦和俄罗斯被允许增产约15万桶/日之外,其他成员国将延长减产计划。欧佩克+将在4月份再次开会,决定5月份及以后的产量水平。沙特决定将在 4 月维持自愿原油减产规模 100 万桶/日。该会议结果超出市场预期,会前市场普遍预期欧佩克会增产约150万桶/日,从会议结果来看,限产联盟绝大部分成员国依然希望油价进一步上涨,以增加财政收入,欧佩克倾向于增加短期收益。


    需求端来看,后疫情时期,疫苗的接种率提升,海外新增确诊病例出现明确拐点,对全球经济复苏的预期逐步兑现,原油的需求存在确定性的修复空间。目前海外机构对于2021年全球原油需求的增速评估在570万桶/日左右的水平,尤其是上半年经济预期较为乐观。从事件驱动的延续来看,3月中下旬美国炼厂开工有望恢复至正常水平,届时对于美国原油的需求将提供较大的边际影响。


    2020年12月经合组织石油库存环比减少3930万桶至30.68亿桶,仍较5年均值水平高出1.43亿桶。假设当前的减产力度不变,以移动五年均值为参照标准,那么OECD石油库存大概率会在二季度末重回五年均值水平附近。从供需平衡表的演化来看,今年一季度将是去库力度最大的阶段,供需阶段性错配,叠加通胀预期强化,原油会呈现易涨难跌的特性,但考虑到近期市场情绪过于亢奋,多头获利兑现意愿增强,注意短期回调风险,前期多单做好利润?;?。





    七、声明


    风险揭示:您应当客观评估自身财务状况、交易经验,确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求,并遵循“买卖自负”的金融市场原则,充分认识期货交易的风险,了解任何有关期货行情的分析、预测都可能与实际情况有差异。自行决定是否采纳期货公司提供的报告中给出的建议,并自行承担交易后果。

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     ?。ㄈ┮婪ㄉ枇⒉⒔邮芄裨航鹑诩喽焦芾砘辜喙艿幕?,包括证券公司及其子公司、基金管理公司及其子公司、期货公司及其子公司、在中国证券投资基金业协会
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     ?。ㄎ澹┗狙辖?、社会保障基金、企业年金等养老基金,慈善基金等社会公益基金,合格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII);
     ?。┲泄ぜ嗷崾游细裢蹲收叩钠渌樾?。
      合格投资者投资于单只固定收益类资产管理计划的金额不低于30万元,投资于单只混合类资产管理计划的金额不低于40万元,投资于单只权益类、商品及金融衍生品类资产管理计划的金额不低于100万元。资产管理计划投资于《管理办法》第三十七条第(五)项规定的非标准化资产的,接受单个合格投资者委托资金的金额不低于100万元。
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